科技领跑、周期接力、慢牛到全面牛……2026年

　　2026年，坐正在“十五五”规划开局之年，A股市场正从上一轮由流动性取估值修复驱动的上涨，迈入更根基面取盈利成色的新阶段。分析国金证券、华安证券、兴业证券、广发证券、申万宏源、华泰证券等国内十大券商最新年度策略演讲，大都机构认为，2026年A股仍处于牛市历程中。全A盈利增速无望回升至两位数，企业利润修复将成为决定行情高度取持续性的焦点变量，市场也将由“情感从导”“根基面订价”。从节拍看，机构对2026年的判断呈现出较着的阶段性特征。申万宏源等认为，上半年行情延续性仍正在，但年中或成为主要时间窗口，前期涨幅较大的科技取小盘标的目的需消化估值压力。若“反内卷”政策鞭策供需款式改善、PPI呈现拐点，下半年市场无望由布局性行情向更普遍的“全面牛”扩散，周期取价值气概的设置装备摆设吸引力将同步抬升。布局从线年的共识标的目的，但内部逻辑正正在发生切换。华安证券、国信证券等认为，AI投资将从算力取基建，逐渐转向使用落地取业绩兑现，机械人、AI眼镜、智能驾驶、AI编程等标的目的成为新的关心核心。不外，多家机构亦提醒，科技板块设置装备摆设拥堵度已处高位，阶段性波动不成避免，行情更可能以震动消化、而非单边上行的体例推进。除科技之外，“反内卷”成为2026年另一条主要政策线索。兴业证券、安然证券等认为，供给出清取行业自律无望鞭策钢铁、化工、有色、新能源部门环节盈利修复；正在货泉宽松畅后效应取资本束缚共振下，资本品存正在接力科技的阶段性机遇。同时，正在低利率中，盈利资产仍具备设置装备摆设价值，市场气概或呈现“成长—平衡—再均衡”的轮动款式。跟着全球宏不雅步入新的周期，2026年的本钱市场正送来一场深刻的范式转换。国金证券牟一凌正在12月9日的年度策略演讲中认为，相关人工智能（AI）的激进投资所带来的宏不雅影响正正在，而具有全球最强出产系统的中国，其“出产力”价值无望被市场从头订价。演讲焦点概念认为，2026年全球市场的次要特征是实物耗损的显著添加。正在美国，AI海潮推电量增速跨越P增速，并进一步支持科技范畴的本钱开支；而正在新兴市场，将起头新一轮工业化取城镇化海潮。这将鞭策电力需求取实物资产价钱中枢上移。对于中国市场而言，这意味着出口取出海逻辑的升级。中国制制业正从纯真的商品出口，转向为新兴市场供给两头品、本钱品以及电力根本设备支撑。国内方面，房地产取建建业对P增加的拉动感化大幅削弱，房价下跌对居平易近消费的拖累效应正在跌幅达到必然程度后已呈钝化趋向，雷同于“L型”建底。跟着全球商业需求增加及制制业出清周期步入尾声，中国正送来资产欠债表的再均衡。商业顺差资金起头回流国内，剔除人平易近币跨境商业领取后的商业结汇率正在2025年下半年呈现大幅改善。资金回流不只添加了内部货泉供应，也无望通过企业盈利修复传导至居平易近薪资，进而带动消费企稳。资金面上，资产端取欠债端的共振才方才起头。2025年以来，估计跨越50%的理财富物业绩低于基准下限，这促使居平易近资金起头向风险偏好较低的“固收+”产物迁徙。同时，养老金和安全资金将继续成为增配权益市场的从力军。当非金融企业的ROE正在7。2%上方企稳，相对于不脚2%的国债收益率，权益市场的性价比显著提拔。中国劣势制制取出口：涵盖电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车及照明设备。同时关心制制业底部反转行业，如印染、煤化工、农药、聚氨酯和钛白粉。消费回升通道：正在本钱回流和入境人数添加的带动下，航空、酒店、免税及食物饮料板块无望进入回升通道。华安证券郑小霞团队正在12月6日发布的演讲中认为，A股市场行情无望从估值抬升带来的“急而促”逐步过渡到盈利支持的“缓而慢”阶段。华安证券认为，价钱改善将推升表面P，进而带动企业盈利持续修复，这将成为市场强无力的根基面支持。测算显示，2026年全A盈利增速无望从2025年的8。2%提拔至10。3%，全A剔除金融后的盈利增速将达到7。7%。创业板和科创板受益于新一轮财产周期，估计将维持高增速程度。此中，创业板2026年盈利增速无望达到31。7%，科创板盈利增速估计为34。3%。从盈利节拍看，全A盈利规模估计正在2026年各季度均创2020年以来新高。演讲强调，本轮市场趋向性上涨行情的焦点从线是成长科技。参考汗青经验，一轮完整的成长财产周期凡是履历“估值修复—业绩支持—估值泡沫”三个阶段。当前行情仅演绎至第一阶段（估值修复）向第二阶段（业绩支持）过渡的期间，跟着AI算力基建及配套设备业绩的加快兑现，科技气概具备极强的延续性。具体来看：锂电取储能：储能链条景气宇超预期，带动电池、能源金属及相关化工材料（磷化工、氟化工）价钱企稳回升。外需品种：工程机械正处于新一轮景气上行周期中段；国防军工受益于“十五五”开局及军品出口增加空间。此外，演讲专题研究还提醒，正在办事消费范畴，我国正在科学手艺办事、医疗保健、体裁文娱（片子、体育、旅逛）等标的目的较发财国度仍有庞大提拔空间，亦值得投资者持久关心。兴业证券策略阐发师张启尧正在12月7日发布的2026年年度策略演讲中认为，2026年A股市场无望从2025年由TMT板块“桂林一枝”的布局性行情，转向布局更为平衡、各板块齐头并进的全面牛市。虽然11月市场受海外“AI泡沫”言论及美联储降息预期波动影响呈现调整，但兴业证券认为，当前全球AI行情具备的盈利支持，并未呈现雷同2000年科技股泡沫化的特征。且正在中期维度上，基于就业市场放缓及美国的债权，全球流动性大要率将延续宽松，弱美元无望进一步提振A股表示。兴业证券数据显示，全A非金融营收增速正在2024年三季度见底后持续改善，2025年三季度单季环比增速创下近5年新高。瞻望2026年，表面经济的修复将为上市公司盈利供给更强支持。基于当前的分歧预期及行业调整系数，兴业证券测算2026年全A非金融净利润增速将从2025年的6。5%大幅回升至16。5%，沉回两位数增加区间。此外，参考汗青经验，五年规划的第一年往往是周期大年，保守周期板块无望正在价钱回升、需求刺激等多沉要素共振下演绎出强力行情。基于盈利全面改善的判断，兴业证券提出2026年的行业设置装备摆设将不再局限于少数板块的“裁减赛”，而是转为更普遍的“竞速赛”。气概上，将由2025年的“布局牛”扩散至“全面牛”。财产趋向：聚焦AI、新能源、军工和立异药。此中，AI财产链涵盖算力映照、国产算力芯片及以及端侧硬件（人型机械人、消费电子）；新能源关心储能取固态电池带来的新周期；军工受益于“十五五”订单及地缘场面地步下的军贸需求；立异药则看好出海BD及贸易化落地。跌价链：受益于PPI回暖、沉点关心供给侧出清较为完全的化工、新能源、建材及钢铁等资本品板块。出海链：虽然面对地缘不确定性，但中国制制业的全球合作力持续。汽车、机械、医药等行业的海外营收占比力着提拔，且终端市场和产能结构日益多元化，添加了抗风险能力。盈利资产：正在低利率时代，盈利板块仍是高性价比底仓。但正在盈利弹性恢复的布景下，选股思应从纯真的“不变盈利”转向兼具分红取成长潜力的“现金流”标的目的。安然证券魏伟团队正在12月3日发布的2026年度策略演讲中认为，正在外部经济暖和修复、国内新动能持续强大的宏不雅布景下，A股市场无望送来增量资金入市取企业盈利改善的共振，投资者采纳“制制为盾，科技为剑”的设置装备摆设策略。演讲认为，环绕“十五五”规划，科技立异是首要的投资从线，特别是AI财产链。阐发师指出，AI做为政策摆设取财产趋向的交汇点，涵盖算力基建（芯片、存储、光模块、PCB）、模子层及使用层（具身智能、逛戏、软件）等多个维度。全球科技巨头本钱开支的增加将持续利好光模块取PCB板块，而国产算力芯片及存储范畴正在自从可控需求下无望送来份额提拔。除AI外，演讲还关心立异药取量子科技等将来财产。2025年前三季度中国立异药对外授权买卖数量取金额均超2024年全年，显示出国产立异药的全球合作力正正在加强。量子科技被置于“十五五”将来财产之首，相关从题投资机遇值得持久。正在先辈制制范畴，安然证券提出“制制为盾”的概念，沉点关心具有全球合作劣势的新能源取国防军工行业。新能源行业正在履历“反内卷”管理取底部出清后，供给款式逐渐改善，光伏取电池财产链价钱企稳。需求端方面，固态电池手艺立异取新型储能政策支撑无望打开新的增量空间。国防军工行业则受益于扶植需求的提拔。演讲认为，全球地缘风险指数维持高位，国防开支加快增加。跟着中贸向系统化出口升级，以及“十五五”期间严沉计谋项目标实施，军工企业订单无望持续增加。正在资本平安取周期板块，宏不雅降息预期取供需根基面共振，将继续驱动有色金属价钱中枢上移。铜、铝等工业金属受全球供给束缚及AI电力基建需求支持，价钱具备上行根本；稀土等计谋矿产正在出口管控取财产劣势巩固下，计谋地位进一步凸显。此外，保守周期行业如煤炭、钢铁、化工等，正在“反内卷”政策鞭策下，供需款式无望持续改善，行业盈利修复确定性加强。关于内需消费，演讲关心居平易近消费布局转型带来的新机缘。虽然保守消费面对估值建底，但“新消费”展示出强劲活力。数据显示，Z世代取银发族消费志愿分化，悦己类消费需求加强，IP、宠物、逛戏、文娱办事等细分赛道热度较高。安然证券认为，正在政策鼎力提振消费并整治“内卷式”合作的布景下，投资者应注沉新消费需求增加带来的Alpha机遇。据广发证券12月13日发布的演讲，中国权益资产正步入一个“打破汗青经验枷锁”的全新运转阶段，保守的AH股盈利研判框架正正在履历严沉变化。阐发师刘晨明团队认为，跟着中国经济驱动力从地产基建转向“科技驱动出产力”取“全球份额扩张”，A股非金融板块ROE已持续三个季度企稳。此次要得益于两类资产的强劲表示：一是TMT和先辈制制业等科技立异板块，二是受益于全球需乞降海外渗入率提拔的出海板块。保守财产的市值占比已大幅缩水，而代表新质出产力的高新财产市值占比已跨越40%。演讲认为，鉴于2024-2025年已持续两年实现估值正贡献，正在增量资金和盈利韧性的支持下，2026年A股无望打破“估值提拔不外两年”的汗青纪律。目前沪深300取标普500的PE估值比处于汗青低位，跟着中美合作力款式的边际改善，国内资产具备显著的修复空间。正在AI范畴，演讲认为AI仍是焦点财产从线。海外链条方面，2026年应关心供需缺口（如光芯片、铜箔、电力）、贸易化落地及新合作款式（如Google链拉动、国内企业切入海外液冷/电源供应链）。国内方面，跟着DeepSeek等手艺冲破，大厂本钱开支提速，算力需求反弹取端侧立异机缘值得注沉，2026年或将成为大厂端侧硬件产物的元年。正在出海链条方面，演讲择优结构。除了铜等资本品外，还应关心对美出口链条的反起色会（如家居、东西），以及海外市占率无望持续提拔的α范畴（如变压器、风电零件）。此外，中国立异药企业正正在从全球BD买卖的“副角”跃升为“配角”，License-out买卖规模激增，相关企业的业绩取估值无望送来共振。申万宏源证券傅静涛团队正在11月17日发布的演讲中认为，当前的A股行情可划分为两个阶段：现阶段至2026年春季为“牛市1。0”的科技布局牛，而2026年下半年可能启动“牛市2。0”阶段，届时跟着根基面周期性改善、新兴财产趋向强化以及居平易近资产设置装备摆设迁徙，市场无望送来全面牛市。对于当前的“牛市1。0”科技布局牛，演讲提醒了中期风险。目前，A股AI财产链股价已处于持久低性价比区域，雷同2014岁首年月的创业板或2021岁首年月的新能源。汗青上，这类行情凡是需要履历季度级此外震动和调整，以消化估值压力。演讲关心的一个潜正在调整触发要素是，正在新的迸发式使用呈现前，2026年美国科技巨头的本钱开支增速可能正在高基数下呈现回落。演讲征引彭博分歧预期数据指出，虽然云计较厂商本钱开支强度维持高位，但增速可能面对下滑，这可能激发市场对AI财产链的中期调整。但这并非财产趋向的终结，而是为了酝酿后续更长周期的“全面牛”。申万宏源强调，2026年中将是环节的时间窗口。A股中逛制制的供给出清线索已很是明白。履历了产能投放带来的阶段性“内卷”后，估计到2026年，产能构成增速估计降至2-3%，低于5%摆布的需求增速中枢。这一根基面供需关系的逆转，将使“政策底、市场底、经济底”顺次呈现的阐发框架回归无效，并正在2026年中“政策底”可能验证的时辰，触发全面牛市行情的启动。正在具体的财政数据预测上，申万宏源对2026年的企业盈利表示持乐不雅立场。演讲预测，2025年和2026年全A两非归母净利润同比增速别离为7%和14%。此中，2025年的增加次要由低基数效应贡献，而2026年的两位数增加则源于盈利能力的本色性无效改善。这种改善的韧性来自两方面：一是跟着行业“内卷”强度的下降，上逛周期和中逛制制财产链价钱企稳，抵消了量的下滑；二是AI算力、储能等个体高景气行业的拉动。演讲出格指出，2026年供给出清的行业占比将上升到20%，包罗光伏、锂电、机械设备的部门细分范畴，这将支持全体盈利能力的周期性反弹。苏醒买卖（周期Alpha）：沉点关心供需款式有Alpha逻辑的根本化工和工业金属。跟着PPI同比转正预期的演绎，这类顺周期资产可能正在2026年春季前集中表示。科技财产趋向：虽然面对中期挫折，但AI财产趋向仍有纵深。牛市2。0阶段关心AI财产链的后续机遇、人形机械人、储能、光伏、医药以及军工订单带来的机遇。制制业影响力提拔：关心具备全球合作力的化工和工程机械龙头。出海企业正在中国出口企业中的占比已近半，且盈利能力较着优于全口径，具备估值沉估的根本。此外，从资金面来看，演讲指出中国居平易近资产设置装备摆设向权益迁徙尚处于起步期。申万宏源开辟的目标显示，居平易近增配权益的空间仍然庞大，跟着赔本效应的累积，公募基金规模无望正在2025年下半年至2026年沉回扩张正轮回，为市场供给流动性支撑。据东吴证券11月15日发布的演讲，把握“成长—价值”的气概轮动将是机构投资者获取超额收益的焦点。阐发师陈刚团队指出，2026年A股市场气概或呈现较着的阶段性特征，估计上半年科技成长气概将继续占优，而年中6月前后可能成为环节的时间窗口，市场风向或将由成长转向价值。这一判断的焦点逻辑正在于全球流动性拐点取财产趋向的共振。东吴证券阐发显示，全球流动性宽松取弱美元周期凡是持续2至2。5年，本轮周期始于2024年三季度，估计将延续至2026年二季度。上半年，美联储降息叠加其性可能面对挑和，将鞭策美元走弱，利好新兴市场成长气概。然而进入下半年，跟着降息及减税政策畅后效应，加之临近美国中期选举，美元或转向走强，从而对全球资产订价发生影响。财产趋向方面，AI从线的延续性取决于使用端的本色性冲破。演讲指出，若2026年上半年仍未呈现具有“破圈”效应的AI爆款使用，市场情感可能由亢奋转向不雅望。届时，若叠加美元走强的流动性压力，科技从线可能面对中期调整。反之，若使用端成功落地，即便流动性边际收紧，行情仍无望连结韧性。关于成长股的估值问题，阐发师强调，估值本身的凹凸并非判断顶底的环节，驱动估值的逻辑（流动性取财产趋向）能否反转才是焦点。汗青经验表白，当财产趋向强劲时（如2009-2010年的智妙手机海潮），成长股往往能穿越流动性收缩周期；而当流动性和财产趋向共振时，市场表示最为强劲。因而，投资者不该因纯真的“畏高”而过早离场，需紧盯驱动因子的拐点。根基面维度，东吴证券判断全A盈利已进入建底回升区间。受益于“反内卷”政策推进及需求侧政策共同，供需款式无望再均衡。演讲通过复盘2016年供给侧经验指出，从政策落地到PPI送来拐点凡是需要3-4个季度。据此推算，PPI同比增速无望正在2026年年中回正。PPI的转恰是企业盈利能力修复的主要信号，若届时PPI转正时点延后，导致十年期国债利率进一步下行，盈利气概的性价比将再次凸显，可能鞭策市场气概鄙人半年向类债属性的盈利资产切换。AI全财产链：沉点看好国产芯片及制制财产链、存储环节以及存正在比力劣势的AI电力扶植。对于端侧，关心AI眼镜、人形机械人等具备“看涨期权”属性的范畴；软件端则关心能率先跑互市业模式的To B端垂类使用。资本取能源平安：正在大国博弈及货泉信用裂痕布景下，看好铜、铝、镍等根基金属及钨、钴等小金属的计谋价值沉估。同时，关心储能、绿色氢氨醇以及固态电池、核能等前沿能源标的目的。反内卷取顺周期：跟着行业自律和产能出清，部门行业将从买卖政策预期转向订价景气拐点。沉点关心锂电（电解液、正负极）、光伏从财产链，以及化工（农化、纯碱）、钢铁等保守行业的跌价预期。内需消费：鉴于耐用品消费面对高基数压力，侧沉办事消费和非耐用品消费。沉点关心出行链（旅逛、航空、酒店）、免税及必选消费中的速冻食物、休闲零食等细分范畴。据国信证券王开团队11月13日发布的演讲，始于2024年“924”行情的A股牛市尚未竣事，当前市场正从情感驱动的“孕育期”迈向由根基面从导的“第二阶段”，2026年是盈利兑现的环节年。以科技为代表的新资产（“小登”）正正在全方位碾压保守老资产（“老登”）。按照国信证券的复盘，一轮完整的牛市凡是包含孕育期、迸发期和疯狂期三个阶段。本轮牛市自2024年9月24日启动以来，其初期特征取汗青上的“519”行情更为类似，目前正处于向“第二阶段”（迸发期）过渡的环节时点。此前市场的上涨次要源于政策转向带来的情感修复取估值拔升，而进入2026年，行情的持续性将依赖于根基面的本色性好转。数据显示，全A非金融企业的两非ROE已正在2025年三季度企稳向上，利润率和周转率修复历程，合同欠债同比已持续修复一年。此外，“十五五”规划开局之年的政策顶层设想，明白将“连结经济增加正在合理区间”和“提拔全要素出产率”做为环节方针，财务取货泉政策的协同发力将为企业盈利的持续上修供给宏不雅支持。当前市场的估值布局仍然健康，未呈现全面过热迹象。高PB（市净率）个股占比处于合理区间，剔除大金融后的股债收益差尚未回归均值，这意味着市场仍有进一步上行的空间。演讲明显地提出，当前A股处于“小登”时代，即以新兴财产和将来财产为代表的科技资产正正在碾压保守沉资产行业。2025年以来，“小登ETF”上涨54%，“老登ETF”仅上涨13%。正在2026年，这一趋向将因“Scaling Law”的持续印证和大厂本钱开支的上修而获得强化。值得留意的是，科技从线的内部逻辑正正在发生质的变化。国信证券指出，虽然中美两国配合引领全球AI财产，但中国更侧沉于使用的广度。跟着大模子能力的提拔，2026年的科技投资将由根本设备扶植（算力）向场景落地（使用）转移。AI眼镜：这一品类无望复刻TWS的迸发径，成为AI的新载体。估计2026年全球销量将冲破1000万副，市场规模无望正在2029年冲破1000亿元。机械人：具身智能正正在送来“GPT-2”时辰。Figure等公司发布的新一代产物展现了机械脑推理取闭环节制能力的飞跃，国内具备成本劣势的供应链企业将受益于量产导向。智能驾驶：做为物理AI落地的排头兵，L2及以上级此外智驾功能正正在向更低价钱带车型渗入，VLA（Vision-Language-Action）模子将驱动智驾能力的进一步迭代。AI编程：“人人皆可码”的愿景正正在临近。Cursor等AI原生东西的呈现沉定义了编程IDE，以Agent为基准的开辟模式将大幅提拔软件工程效率。AI+生命科学：AI智能体正在制药流程中的使用将带来显著的成本优化和收入增加，特别是正在研发、监管和质量节制环节。虽然科技是贯穿全年的从线，但国信证券提示，牛市中期往往伴跟着气概的再均衡。汗青上，正在科技板块履历大幅上涨后，市场资金往往会阶段性流向前期畅涨的价值板块。演讲，正在2026年可阶段性注沉以下三个标的目的：一是地产板块，其股价往往领先根基面见底，当前估值处于低位，陪伴政策持续纾困，具备修复潜力；二是券商板块，受益于牛市成交放量和业绩高增，且具有金融立异的第二增加曲线；三是白酒消费，正在履历持久调整后，其估值和股息率性价比凸显，居平易近财富效应的回暖无望鞭策板块上行。中信建投证券黄文涛团队正在11月7日发布的演讲中暗示，A股正在2026年无望延续“慢牛”行情，但指数涨幅估计放缓，市场焦点逻辑将从资金驱动转向根基面验证。回首汗青几轮牛市节拍，市场往往履历“价值沉估”到“资金流入”，最终进入“景气验证”。演讲暗示，目前A股正处于从资金驱动向景气验证过渡的环节节点。若是科技及新兴财产的业绩高增加获得验证，科技牛无望延续；若业绩不及预期，市场可能面对气概切换或阶段性调整。因而，2026年的投资策略应更沉视业绩确定性，科技成长气概虽然仍是持久逻辑最顺的标的目的，但短期设置装备摆设拥堵度已达汗青高位。数据显示，自动权益基金正在TMT板块的设置装备摆设比例接近40%，电子行业设置装备摆设比例超25%，均处于2010年以来最高程度。演讲，跟着AI芯片等范畴合作加剧及产能扩张，部门细分赛道可能面对盈利恶化风险，投资者需防备布局性回调。货泉宽松畅后效应：汗青上大商品牛市往往畅后于全球货泉宽松周期启动，跟着美联储沉启降息及扩表，资金无望从金融资产流向实体资产。金价：目前铜金比、油金比均处于汗青最低程度，暗示铜、油等实体资本价钱相对黄金被低估，具备补涨需求。演讲强调正在“将来财产”中寻找高业绩弹性的需要性，环绕“自从可控”取“手艺突围”两条逻辑进行结构：贸易航天取量子科技：跟着“千帆星座”等低轨卫星组网加快，卫星互联网财产链将送来业绩期；量子计较取通信亦是国度计谋沉点支撑标的目的。华泰证券何康团队正在11月3日发布的演讲中指出，2026年A股市场焦点逻辑无望从纯真的估值修复转向盈利周期的弹性回升。跟着产能周期取库存周期拐点渐近，来岁上半年企业盈利无望步入苏醒通道，市场气概也将从单一的成长或小盘占优，逐渐向“再平衡”过渡。阐发认为，当前A股面对的首要问题是企业盈利修复的实现径取弹性。虽三季度盈利增速磨底，但信用周期、发电量及企业订单等前瞻数据显示，国内新一轮库存周期无望于2025年四时度启动。阐发师指出，盈利上行的动力次要来自三个方面： 起首，企业出海逻辑仍然坚挺。2024年全A非金融地产上市公司的海外收入占比已达17%，且海外营业毛利率遍及高于国内。虽然面对短期商业摩擦扰动，但跟着全球制制业周期回升，中国企业凭仗新旧经济共舞，“赔海外的钱”不只增收更能增利。其次，地产周期拖累无望缓解。基给假设下，2026年下半年一手房成交量同比增速无望回升至0%附近，地产对盈利的负向拉动将大幅削弱。此外，产能周期大要率正在2026年拐头向上。正在“反内卷”政策鞭策下，供给侧无望正在2026年中前初见成效，部门内卷程度较高的行业净利率已现修复迹象，鞭策上市企业利润率回升。连系自上而下取自下而上的测算，华泰证券估计2026年全A非金融企业归母净利润同比增速约为12。9%，节拍上或从二季度起头沉拾上行态势。岁首年月以来成长取小盘气概表示强势，但当前私募量化小盘产物热度较高，拥堵度有所上升。同时，公募基金正在TMT板块的仓位集中度已至汗青高位，筹码面对松动压力。虽然短期内买卖性资金惯性仍对小盘股构成支持，但从中期看，跟着残剩流动性趋向转向及美元回落，大盘气概或正在来岁二季度后逐步占优。政策周期：2026年是“十五五”规划元年，政策将愈加注沉内需、科技、平安和绿色转型。关心低空经济、量子科技、氢能、核聚变能、具身智能等新增表述行业。手艺周期：AI使用正逐渐进入“奇点时辰”，关心AIGC向AI+的演进，沉点包罗逛戏、消费电子、机械人等落地场景。DeepSeek等高性价比模子的呈现无望加快贸易化历程。地产周期：這是当前市场最大的预期差之一。若地产次要目标于来岁中建底企稳，地产链中的优良龙头无望送来估值取业绩的双复。产能周期：关心供需款式改善的行业。小金属、化工、建材、工程机械、农业等行业产能周期无望反转或回升，买卖逻辑将从左侧拐点转向左侧弹性。库存周期：两大抓手为内需苏醒取全球制制业沉启。看好受益于内需改善的公共消费品，以及受全球本钱开支拉动的本钱品和两头品。能源周期：布局性供需错配下，能源价钱具备上涨动能。一方面全球原油需求稳步提拔，另一方面AI数据核心迸发带来的电力需求将加剧能源供给压力。本钱市场：关心公募基金生态变化下的设置装备摆设变化，以及国有资产并购沉组带来的投资机遇，出格是存正在市值办理压力且有资产注入预期的公用事业及资本类国企。风险提醒及免责条目市场有风险，投资需隆重。本文不形成小我投资，也未考虑到个体用户特殊的投资方针、财政情况或需要。用户招考虑本文中的任何看法、概念或结论能否合适其特定情况。据此投资，义务自傲。